金钼股份以17.47倍的市盈率确定发行价，被市场认为是管理层挤压一级市场泡沫的开始；而随后紫金矿业却以7.13元的价格发行，发行市盈率高达40.69倍，如果对应1元面值的话，实际发行价高达71.3元，创下A股历史新高。由于一级市场长期存在较大的估值泡沫，助长了二级市场泡沫的滋生。上证A股自去年最高位6124点下跌以来，截至目前下跌幅度已近50%，成为全球股市本轮下跌幅度最大的市场。而现行新股发行制度存在的弊端也成为市场下跌的一个重要原因。

高市盈率发行破坏市场生态

4月18日，A股市场第一权重股中国石油跌破了16.7元的发行价，至此，已有中国太保、中海集运、中煤能源等次新股相继破发；而建设银行、北京银行、中国神华等一批蓝筹股股价也曾经逼近发行价。

当上市公司和承销商成为高溢价发行的最大赢家时，在二级市场高位参与的广大中小散户则成为了最大的受害者；而那些参加推高一级市场发行价，并在限售期满之前就被破发套牢的机构们也不幸成为受害者，真实地品尝了一回"搬石头砸自己脚"的滋味。若从上市公司长远发展角度考虑，上市公司这种高价发行、破发不仅给投资者带来了较为严重的损失，还对上市公司的形象、声誉产生了严重的影响，更为严重的是破坏了市场的生态环境。

自2006年恢复新股发行以来，随着牛市行情的发展，一级市场发行市盈率不断水涨船高，新股发行市盈率基本在30多倍，个别股票如中国平安、中国远洋等一级市场发行市盈率甚至高达80倍或将近100倍。而在上市后超过100%至500%的上涨幅度，迅速将A股市场整体市盈率拉高。中石油H股发行价才1元多港币，A股发行价却高达16.7元，发行市盈率超过22倍，而国际石油公司市盈率一般在12倍到15倍之间，壳牌还不到10倍。银行股也不例外。中国银行24倍发行，建行发行市盈率超过了32倍，中信银行60倍！虽然中国经济持续20多年的高速增长、上市公司业绩的增长能够支持A股市场市盈率较之国际市场有一定的溢价，但相较于国际成熟市场平均12倍至15倍的市盈率来说，A股市场长期维持过高的市盈率无疑是极不健康的。

新股、次新股破发，意味着所有的投资者都被套牢，二级市场的投资者更是损失惨重。这显然不是投资者所愿意看到的事情。